Crowdfunding als neue Form der Kapitalanlage

Crowdfunding als neue Form der Kapitalanlage
Gastbeitrag Prof. Dr. Markus Hehn, Mainz

Insbesondere bei innovativen Geschäftsideen, aber auch bei Immobilieninvestitionen ist eine neue Form der Finanzierung zunehmend populär geworden: Crowdfunding. 

 

1.             Bedeutung und Entstehung des Crowdfunding

Crowdfunding – das ist eine Kapitalbeschaffung mittels zumeist einer Vielzahl an Investoren (= die Crowd), die jeweils häufig nur kleinere Beträge zur Verfügung stellen. Für Investoren bietet sich im Gegenzug eine neue und teilweise als sehr lukrativ erscheinende neue Anlageform an.

Der Begriff des Crowdfunding stammt von den englischen Begriffen „Crowd“ und „Funding“ ab. „Crowd“ bezeichnet eine Ansammlung von Menschen, während „Funding“ für den Prozess der Generierung von Kapital steht. Wörtlich übersetzt in die deutsche Sprache bedeutet der Begriff des Crowdfundings in etwa „Schwarmfinanzierung“, dieser Begriff wird allerdings zunehmend weniger verwendet und im allgemeinen Sprachgebrauch durch den englischen Begriff ersetzt.

Wenngleich Crowdfunding erst in den letzten Jahren in der öffentlichen Wahrnehmung angekommen ist, sind die Ursprünge dieser Finanzierungsform schon bedeutend älter.

Ein bekannter historischer Crowdfunding Prozess ist die Finanzierung des Sockels der Freiheitsstatue in New York. Die Statue an sich war ein Geschenk Frankreichs an die Vereinigten Staaten von Amerika. Aber um diese aufzustellen, bedurfte es eines Sockels. Aufgrund einer wirtschaftlichen Krise in der damaligen Zeit (1884/1885) sah sich der Staat nicht in der Lage, die Kosten des Sockels zu tragen. Auch ein anderer Finanzier der verbleibenden Kosten von rund 100.000 USD (entsprechen in etwa einer heutigen Kaufkraft von 6,3 Mio. USD) konnte nicht gewonnen werden.

So kam Joseph Pulitzer, der damalige Herausgeber der New York World, auf die Idee, den Betrag über Kleinstspenden zu generieren. Im Gegenzug versprach er jedem Spender (unabhängig von der Spendenhöhe) in seiner Zeitung namentlich erwähnt zu werden. Innerhalb von fünf Monaten wurde über diese Aktion der fehlende Betrag finanziert. Bemerkenswert ist zudem, dass circa 160.000 Spender sich an der Finanzierung beteiligt hatten und somit ein Großteil weniger als 1 USD gespendet hat, aber aufgrund der Vielzahl der Spender der erforderliche Betrag gesammelt werden konnte.

 

2.             Ausprägungen des Crowdfunding

Crowdfunding lässt sich in die vier Ausprägungen Crowddonating, Crowdsupporting, Crowdlending, und Crowdinvesting einteilen.

Crowddonating hat primär einen karikativen Charakter und ist somit fast ausschließlich für Projekte sinnvoll, die eine stark emotionale Prägung haben (z.B. Hilfsprojekte). Die Kapitalgeber erzielen mit der Kapitalüberlassung keine monetäre Rendite, etwa in Form eines Zinses, sondern eher eine „emotionale Rendite“, indem sie zur Realisierung eines Vorhabens mit meist sozialem, ökologischem oder gemeinnützigem Hintergrund beigetragen haben.

Crowdsupporting (z.T. auch Crowdsponsoring genannt), fehlen zumeist ebenfalls finanzielle Motive, was der Begriff „supporting“ bereits andeutet. Es findet keine finanzielle Beteiligung, sondern mehr eine Unterstützung eines Projektes statt. Die Kapitalgeber ziehen ihren Nutzen aus der Projektumsetzung (z.B. ein Kulturprojekt). Als Gegenleistung für ihre Unterstützung erhalten die Sponsoren bei erfolgreicher Realisierung etwa Konzertkarten, eine Gratis-CD oder werden im Abspann des Films genannt.

Als eine Alternative zum klassischen Bankkredit ist das Crowdlending zu verstehen. Hierbei tritt die Crowd an die Stelle einer Bank. Somit handelt es sich um ein klassisches Fremdkapitalinstrument mit der Crowd als Kreditgeber. Durch Umgehung der Bank als Kapitalvermittler (Intermediär), werden höhere Renditen auf Seiten der Anleger versprochen. Einschränkend muss allerdings festgehalten werden, dass den höheren Renditeerwartungen auch ein entsprechend höheres Risiko gegenüber steht.

Für die noch risikoreichere Überlassung von Eigenkapital ist Crowdinvesting geeignet. Hierbei sind die Kapitalgeber als Investoren im klassischen Sinne zu verstehen, die für die Überlassung von haftendem Eigenkapital eine entsprechend höhere Rendite erwarten. Vor allem Existenzgründer sowie kleinere und mittlere Unternehmen können über diese Finanzierungsform haftendes Kapital generieren. Die Investoren partizipieren zumeist an den zukünftigen Zahlungsströmen des Unternehmens und auch an der Entwicklung des Unternehmenswertes. Die Dauer der Kapitalüberlassung beträgt i.d.R. fünf bis acht Jahre, so dass der Kapitalnehmer das überlassene Kapital langfristig verwenden kann. Im Gegenzug erhält der Kapitalgeber in der Regel eine erfolgsabhängige Beteiligung.

 

3.             Fazit

Die Anlage in Form von Crowdfunding kann eine sinnvolle Portfoliobeimischung für informierte Investoren sein. Das Risiko auf Seiten der Kapitalgeber kann allerdings beträchtlich sein. Im Falle eines Scheiterns (z.B. Insolvenz des kapitalsuchenden Unternehmens nach Kapitalüberlassung) droht den Anlegern ein Totalverlust ihres eingesetzten Kapitals, da Beteiligungen und Darlehen wertlos werden können. Daher empfiehlt es sich für Investoren, nur begrenzte Beträge, die nicht benötigt werden einzusetzen und das zur Verfügung stehende Budget in verschiedene Projekte zu diversifizieren.

Da die Mindestbeteiligungshöhe im Vergleich zu anderen Kapitalanlagemöglichkeiten sehr niedrig ist, kommt zunächst jeder als potentieller Investor in Frage. Einzelne Plattformen bieten bereits die Möglichkeit sich ab 10 Euro an Projekten beteiligen zu können. Ganz selten übersteigt die Mindestbeteiligung einen Betrag von 500 Euro. Ein zentraler Vorteil, der sich aus den vergleichsweise geringen Mindestbeteiligungen ergibt, ist eine mögliche Risikominimierung durch Diversifikation selbst bei kleinerem Budget. So kann ein Investor mit einem Gesamtbudget von 1.000 Euro jeweils 50 Euro in 20 verschiedene Projekte investieren und so den möglichen Verlust in einem Projekt durch erfolgreiche andere Projekte kompensieren. Allerdings sollte dem Investor auch das im Vergleich zu anderen Anlageformen hohe Risiko des Totalverlustes des Investments bewusst sein.

Ein Reiz für Investoren liegt sicherlich auch an der unmittelbaren Teilhabe an einem Projekt, für das er sich selbst entschieden hat. Deshalb begründen viele Investoren Ihre Investitionsentscheidung nicht nur auf Renditegesichtspunkten, sondern auch nach ideellen Überzeugungen und sehen bspw. einen gesellschaftlichen Nutzen in der Umsetzung eines bestimmten Projektes als Ziel ihres Investments. Ein ebenfalls zu erwähnender Gesichtspunkt ist, dass viele der Investoren einen Beitrag zur Entstehung und Förderung einer Gründerkultur leisten möchten.

Erwähnenswert ist auch der Schwarmeffekt, d.h. dass Investoren ihre Investition tätigen aufgrund der Tatsache, dass andere Investoren ebenfalls in das Unternehmen bzw. Projekt investieren und die erstgenannten Investoren zum Teil selbst auf die Prüfung der Investition verzichten. Dieses Verhalten ist kritisch zu sehen, da eine Investmententscheidung basierend auf der Risikoeinschätzung eines Dritten grundsätzlich nachteilig ist.

Einschränkend ist zudem, dass bislang abgesehen von wenigen Plattformen kein funktionierender Sekundärmarkt existent ist und somit entsprechende Beteiligungen bei unerwartetem und sofortigem Kapitalbedarf auf Seiten des Investors nur schwerlich veräußerbar sind. Ein weiteres Risiko liegt in der teilweise fehlenden Regulierung durch Aufsichtsbehörden, so dass eine erhöhte Betrugsgefahr für Anleger besteht.

Unabhängig von diesen Einschränkungen lässt sich abschließend festhalten, dass der Bereich Crowdfunding sehr stark wachsend ist und auch für die Zukunft weitergehende Potentiale aufweist, so dass eine Etablierung als feste Anlagealternative wahrscheinlich ist.

 

Erschienen am 21. Januar 2022.
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