5 Irrtümer über Dividenden
Dividendenstrategien – beliebt, aber oft missverstanden

Dividenden sind für viele Anleger ein fester Bestandteil der Investmentstrategie, denn sie wünschen sich ein passives Einkommen. Sie gelten als Zeichen finanzieller Stärke eines Unternehmens. Für viele Anleger sind sie willkommene Quelle zusätzlichen Einkommens und ein Baustein für den langfristigen Vermögensaufbau.

Vielleicht gerade wegen der Beliebtheit von Dividendeneinkünften halten sich zahlreiche Irrtümer hartnäckig – mit teilweise schädlichen Folgen für das Anlageverhalten und darauf aufbauende Strategien.

In diesem Beitrag beleuchte ich die häufigsten Missverständnisse rund um Dividenden und zeige, worauf es wirklich ankommt.

 

1. Irrtum:
„Dividenden sind Geschenke von Unternehmen“

Viele Anleger sehen Dividenden als eine Art Bonuszahlung oder Belohnung. In Wirklichkeit handelt es sich um einen Teil des Gewinns, den Unternehmen ihren Eigentümern bzw. Aktionären ausschütten. Dieses Geld gehört den Anteilseignern ohnehin – ob es nun im Unternehmen verbleibt (thesauriert) oder als Dividende ausgezahlt wird.

Was oft übersehen wird: Sobald eine Dividende ausgeschüttet wird, reduziert sich der Kurs der Aktie in der Regel um denselben Betrag. Dieser Dividendenabschlag tritt am sogenannten „Ex-Dividenden-Tag“ ein – also dem Tag, ab dem die Aktie ohne Dividendenanspruch gehandelt wird. Wer glaubt, durch die Ausschüttung automatisch reicher zu werden, übersieht diesen mechanischen Kursrückgang.

Beispiel: Zahlt ein Unternehmen eine Dividende von 2 Euro pro Aktie und notiert die Aktie am Vortag bei 50 Euro, so notiert sie am Ex-Tag – unter sonst gleichen Bedingungen – nur noch bei 48 Euro. Der Aktionär hat zwar 2 Euro bar erhalten, sein Aktienwert ist aber um den gleichen Betrag gesunken. Von der Dividende wird dann noch auf der Ebene des Aktionärs Abgeltungssteuer, Solidaritätszuschlag und eventuell Kirchensteuer abgezogen.

 2. Irrtum:
„Je höher die Dividendenrendite, desto besser“

Dividenden sind nur ein Teil der Gesamtrendite einer Anlage, dazu kommen noch Kursveränderungen. Die Dividendenrendite ist das Verhältnis der Dividende zum aktuellen Aktienkurs. Eine hohe Rendite wirkt attraktiv – doch sie kann trügerisch sein. Denn sie kann auch darauf hinweisen, dass der Aktienkurs stark gefallen ist, was oft mit operativen Problemen des Unternehmens zusammenhängt. Außerdem kann die Dividende durch nicht-operative Erträge verdient sein, sondern aus anderen Quellen und Einmaleffekten stammen.

Stichwort Dividendenfalle: Ein Unternehmen, das plötzlich eine Dividendenrendite von 8 oder 10% aufweist, ist nicht zwangsläufig eine gute Investitionsmöglichkeit. In vielen Fällen ist die hohe Rendite das Ergebnis eines starken Kursverfalls – und nicht Ausdruck besonderer Ertragsfähigkeit. Dividenden können auch in der Zukunft gekürzt oder ganz gestrichen werden. Man sollte sich die Ausschüttungsquote anschauen und auch die Quelle der Ausschüttungen, aus Kreditaufnahme oder aus freien Cashflows.

3. Irrtum:
„Dividendenaktien sind sicherer als andere“

Dividendenwerte – insbesondere große, etablierte Unternehmen mit langer Ausschüttungshistorie – gelten als „sicher“. Es gibt jedoch viele Beispiele aus der Praxis, die zeigen, dass auch Dividendenaktien – selbst Marktführer – schnell ihre Position verlieren können, insbesondere in Branchen mit strukturellem Wandel oder in Rezessionsphasen.

Ein plakatives Beispiel ist General Electric (GE). Einst ein Paradebeispiel für Dividendenstabilität, musste der Konzern im Zuge seiner Krise mehrfach die Dividende senken – am Ende fiel die Dividende fast vollständig aus.

Dividendenzahlungen können zudem die Flexibilität eines Unternehmens einschränken. In Zeiten knapper Liquidität oder bei Investitionsbedarf müssen Prioritäten gesetzt werden – und da kann die Dividende (insbesondere, wenn sie vergleichsweise hoch ist) schnell zur Verhandlungsmasse werden. Zudem liegt meist die Eigenkapitalrendite im Unternehmen höher als die Rendite beim Anleger, so dass das Kapital allein schon aus diesem Grund sinnvollerweise im Unternehmen verbleiben sollte.

4. Irrtum:
„Kurz vor dem Ex-Datum kaufen lohnt sich“

Sehr oft wird Anlegern empfohlen, kurz vor dem Ex-Dividenden-Tag zu kaufen, um die Dividende „mitzunehmen“. In der Praxis funktioniert das nicht – wie schon beschrieben, sinkt der Kurs am Ex-Tag um den Betrag der Dividende.

Zudem greift hier die Steuer: Dividenden unterliegen in vielen Ländern der Abgeltungsteuer bzw. Kapitalertragsteuer. Wer eine Aktie nur wegen der Dividende kauft, zahlt also Transaktionskosten und Steuern, ohne echten Mehrwert zu erhalten.

Hinzu kommt: Der Versuch, durch „Dividenden-Schnäppchen“ kurzfristig Rendite zu erzielen, führt häufig zu suboptimalem Timing und Transaktionskosten. Eine nachhaltige Investmentstrategie sollte auf Langfristigkeit setzen – nicht auf steuerlich und praktisch ineffiziente Aktionen.

5. Irrtum:
„Dividendenstrategien schlagen langfristig immer den Markt“

Viele Analysten berufen sich auf Studien, die zeigen, dass Dividendenaktien über Jahrzehnte hinweg besser performt haben als der Gesamtmarkt. Diese Studien haben ihren Wert, es gibt aber auch zahlreiche Gegenbeispiele, wo das nicht der Fall war.

Denn: Die Outperformance ist nicht allein auf die Dividenden zurückzuführen, sondern auch auf Faktoren wie Disziplin, Qualität, Stabilität und häufig geringere Volatilität. Wer also einfach nur auf hohe Dividendenrenditen setzt, ohne auf Qualität und Zukunftsfähigkeit des Unternehmens zu achten, hat wenig von diesem „Dividendenbonus“.

Zudem: In Phasen mit starkem Wirtschaftswachstum oder technologischen Umbrüchen können wachstumsorientierte Aktien klar die Nase vorn haben – ganz ohne Dividenden.

Hier ein Vergleich der Performance der Indices FTSE All-World und FTSE All-World High Dividend. Es zeigt sich, dass der FTSE All-World High Dividend bei der Gesamtperformance abfällt. Während der FTSE All-World innerhalb der letzten 10 Jahre einen kumulierten Wertzuwachs von 210% erwirtschaftete, reichte es für den High Dividend lediglich zu 132%

Betrachtet man beispielsweise eine ETF-Anlage in den deutschen Aktienindex DAX und vergleicht diese Anlage mit dem DivDAX, so erkennt man über lange Zeit keinen Unterschied in der Performance. Erst im letzten Jahr ist der DAX wesentlich besser gelaufen als der DivDAX. Der Aufwand über den DivDAX lohnt sich nicht, zumal die Verwaltungskosten bei DAX-ETFs mit 0,09% anfangen und bei ETFs auf den DivDAX mit 0,25% pro Jahr – sie sind also mehr als doppelt so hoch.

 

Fazit: Dividenden – mit klarem Kopf statt rosaroter Brille

Wer sich von hohen Ausschüttungen blenden lässt oder falsche Erwartungen hegt, riskiert Fehlentscheidungen.

Es ist sachlich einfach falsch, Dividenden als Ertrag zu deklarieren, denn der Ausschüttungsbetrag reduziert zwangsläufig den Aktienkurs. Was der Anleger auf dem Konto hat, ist der Kursabschlag seiner Aktien, in der Realität noch um deutsche Abgeltungsteuer/ausländische Quellensteuer reduziert. Reich wird der Aktionär nicht durch die Dividendenausschüttung am Erntetag, sondern durch den über das gesamte Geschäftsjahr kumuliert erwirtschafteten Ertrag bzw. Wertzuwachs.

Aus Unternehmenssicht sind Ausschüttungen von Dividenden nicht nur Liquiditätsabfluss, sondern vermindern auch das verbleibende Eigenkapital, was die Bonität negativ beeinflussen kann. Im Normalfall kann die AG besser mit dem Geld im Unternehmen arbeiten und damit künftig noch weitere Gewinne erzielen.

Im Ergebnis ist langfristig eine einfache globale Indexstrategie ohne Unterscheidung zwischen dividendenlosen, dividendenschwachen und dividendenstarken Aktien unter Berücksichtigung von Risiken und Kosten allen anderen Strategieansätzen überlegen. Diese Überlegenheit gilt auch für den Verzicht auf einen Branchen- oder Länderfokus sowie sonstige Moden, Themen und Hypes. Warum also teurere Umwege fahren, wenn der direkte Weg sicherer und erfolgreicher ist?

Über Dividenden kann sich ein Anleger also freuen – die oben genannten Überlegungen sollten ihm jedoch bewusst sein.

 

Beitrag aktualisiert am 02. Mai 2025 – Vorgängerfassung vom 21. Juli 2017.

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